漫谈投资机构对企业的估值(十):影响力估值法

 

编者按:本文作者Dr.2(@医库软件CEO,QQ号1340603421),医学硕士,现任上海博光生物科技有限公司CEO和MediCool医库软件公司CEO。在第一季中,作者尝试探讨“投资机构如何对企业进行估值”,通过5篇文章分期讨论了私募股权投资中常使用的5种估值方法:风险收益法比较法净现值法调整后现值法期权估值法。在第二季中,作者引入博弈、竞争、逆向推演和宏观大格局的概念阐述了个人对估值的理解,将分期介绍5种反传统估值法:全或无行业估值法博弈估值法重置法影响力估值法。【可点击官网首页左侧“漫谈企业估值”的feature tag,查看系列更新

十,影响力估值法

截至目前,在第一季和第二季的9个案例中,对企业进行估值的时候,通常只考虑了企业的资金价值,资源价值等,也就是在对价和估值时,将目光只停留在了“企业”自己上,但却没有考虑“我”,也就是投资机构本身的价值。这一回,Dr.2 将提出一个新的估值方法——影响力估值法。影响力是一种试图支配与统帅他人的倾向。这是一个新的概念,这里所说的影响力,并非指其他,其代表的是投资机构“我”的影响力。接下来我们依旧来讲故事。

在数年之后,“二百六”公司发展迅速,经过全产业链布局加垂直整合后,目前已是国内顶尖的大公司,现金流充沛。最近其董事长 T 同学为提高闲置资金的使用效率,仔细考察了另一行业内一家比较好的公司“对对和”后,决定对其进行财务投资,采用常规增资扩股的方式。经过与“对对和”进行的多轮商业谈判和商榷,以及仔细的估值计算之后,双方均认可如下结论:“对对和”目前估值为 2 亿美金。而该公司的 CEO“马上有”同学希望“二百六”投入 4000 万美金现金,持有投后公司 17% 的股权。“二百六”的 B 同学认为该项投资可行性很高,长期回报还不错,于是报请董事会批准,似乎又要皆大欢喜了,然而故事并没有结束。

“二百六”的董事长 T 同学否决了这份投资估值方案,并提出新方案,“二百六”公司以 2000 万美金对“对对和”进行增资,却持有投后公司 20% 的股权。此言一出,满座哗然,“对对和”公司高层表示无法理解。随后 T 同学进行了解释,这是使用了影响力估值法对投后企业做出了合理估值后,再逆向推演的结果。

在传统的估值中,所有人都将注意力集中在被投资或被收购企业身上,计算的是该企业获得“资金”后,由于这部分“资金”,所可以获得的收益,而较少考虑到投资机构本身对企业带来的巨大价值。

举几个例子,比如:马云说,Dr.2 这个小鬼还是挺有意思的嘛;雷军说,他长得还真挺像风口里飞的那头猪哎;又或者周鸿祎认为:这人比我年轻时还 ” 二“呢……。换句话说,即使马云只给你投资了一包卷筒纸的钱,但是其带来的影响力将会对你整个事业的进展带来巨大的推动作用,庆丰包子铺的火爆就是真实发生的例子。

那么,此“二百六”已非当年几个自称是高学历的海归创业人才初创的“二百六”了。如今他已经成长为国内顶尖的企业,声明远扬,旗下还有众多运营良好的实体,还有其在投融资、新媒体,医疗健康等行业的布局,这些都会在无形中提升“对对和”的企业形象,竞争优势,无形资产和市场地位。

在未来,行业内最优秀的人才在此聚集,好的供应商,中间商和客户都会络绎不绝。他们冲的仅是那多出来的 2000 万美金吗?这其实也是马太效应,“二百六”用其巨大的资源给“对对和”的未来发展强劲助推。投资人本身的影响力,对企业的价值巨大。

最终经过多轮富有建设性的谈判,“二百六”成功以 2000 万美金获得“对对和”18% 的股份。随着时间流逝,该公司在行业中地位日渐提升,逐步进入了“第一梯队”,销售额和毛利率都大幅提高,而在这次投资中,双方都获得了巨大成功。

在使用影响力估值法的时候,需要考虑以下几点:

1) 投资机构(人)拥有非常大的实力(或知名度),属翘楚或顶峰级。没有一定实力的投资机构无论说什么,好的企业也不愿搭理你。只有精钢钻,才能揽瓷器活。

2) 影响力估值法的本质,其实是在经营投资机构自己的品牌。在公司规模达到一定程度后,公司的“名字”就是信誉,公司的品牌就是影响力,在投资谈判中就占据了主动权。你想让我投资么?不好意思我不想要你,就是这么牛气。比如在某企业投融资实践中,普通的 VC/PE,投资某金额占据一个股份,但是如果是软银、红杉、IDG 的话可能获得同样的股份的话,可能会支付少的多的对价,但这也是合理的。

3) 换个思考方向,如果 TOP 级大牛机构对企业进行投资,企业在认可减少资本投资的同时,肯定会有更多其它资源的需求,这就需要双方进行深度的战略合作,并进行长期,深度的交流。

经过第一、二季共10期连载后,创业的小伙伴们肯定已经对估值有了一定的了解,也可以从更宏观的角度去看待创业这件事。所谓创业就是建立一份长期可持续发展的事业,在未来可以交由其他人继续传承,由此获得创业者的财务自由和人身自由,并创造社会价值,承担社会的责任的过程,三者缺一不可。

投资从本质上说是与创业和谐统一,达成双赢,互相促进的一个动态过程,因此和创业一样,投资从来都是一个高风险的行业,没有一定的成功模式,但是却有无数的失败案例。投资更像一门艺术,没有约定俗成的风格,却可能有着令人惊叹的美。

[本文来自读者的投稿,不代表36氪立场]